本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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