尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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