“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也(yě)不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经(jīng)济体整体偏(piān)弱(ruò)。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)在中国(guó)出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么(me)在(zài)增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑(huá)，使得全(quán)年(nián)20软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了23年全年的(de)出口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作(zuò)为传(chuán)统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中(zhōng)国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的(de)指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比和增速快(kuài)速(sù)上升，导致港口数据与实际出口增速持续(xù)偏离，另一(yī)方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出(chū)口(kǒu)增速与中国出口(kǒu)基(jī)本保持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来(lái)两者(zhě)产生(shēng)较(jiào)大(dà)背离(lí)。出口结(jié)构性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝图(tú)的突破口仍(réng)在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高(gāo)增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出(chū)口增(zēng)速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来(lái)“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加(jiā)快部(bù)分源于去(qù)年(nián)低(dī)基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外(wài)车市较高景气度(dù)与(yǔ)产业链韧性仍(réng)可在一段时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口(kǒu)最(zuì)大的(de)变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上发挥了越来(lái)越重要的(de)作用，那么(me)如何去评估这一空(kōng)间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出(chū)口背后存(cún)量博弈。在全(quán)球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性可能(néng)主要来自于(yú)存量的竞争——我们认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年(nián)中国(guó)出口1个百分点。我们选取“一(yī)带(dài)一路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种情形下的进口增(zēng)速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年(nián)10国对(duì)美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的(de)70％），大致估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出(chū)具有参考(kǎo)意义(yì)的三年，分别作为中性、乐(lè)观(guān)和悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下半(bàn)年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约(yuē)占26％）出(chū)口增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同(tóng)比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其余(yú)国(guó)家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风(fēng)险，主要来(lái)自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各(gè)国(guó)自中国进(jìn)口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还(hái)是增速(sù)），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增(zēng)速(sù)会更高(gāo)，这意味着我们基(jī)于(yú)“一带一路”国家(jiā)进口数据(jù)的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时(shí)点(diǎn)存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增长不(bù)及(jí)预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧(rèn)性超预期，对于(yú)中国出口的拖累(lèi)不足。

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