用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三(sān)年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的(de)同(tóng)向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总体上呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了(le)定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了(le)不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市(shì)场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其(qí)1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力云(yún)等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的(de)规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用(yòng)友却(què)还是没有多(duō)大(dà)突(tū)破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用(yòng)友(yǒu)在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的(de)严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其在(zài)高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的(de)第二(èr)阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提升空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长。

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