钠(nà)电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收获(huò)了短暂(zàn)的(de)上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价(jià)开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大六朝是指哪六朝信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发(fā)挥(huī)资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入(rù)类(lèi)设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团(tuán)银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分(fēn)自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的(de)一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍(biàn)认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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