在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价(jià)格rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会(hrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡uì)限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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