金融界(jiè)5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现场有记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于(yú)预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国(guó)家统计(jì)局(jú)如何(hé)看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司(sī)司长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前价格低位运行(xíng)主(zhǔ)要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存在225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界(jiè)经济复苏乏(fá)力(lì)、全(quán)球能源价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降(jiàng)价促销(xiāo)力度加(jiā)大，带动(dòng)了价(jià)格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高(gāo)。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食品(pǐn)价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指出，在(zài)价格中食品和能源由于(yú)受到(dào)短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比(bǐ)还是(shì)偏低的，很重要的(de)原因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市(shì)场联(lián)系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国(guó)内(nèi)石(shí)油、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学(xué)原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场(chǎng)需求(qiú)不(bù)足。经济恢复(fù)常态化运(yùn)行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足(zú)，价(ji225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子à)格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比(bǐ)较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看(kàn)，国际输入(rù)性影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短期(qī)下(xià)行情(qíng)况还会(huì)延续。但(dàn)是(shì)随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政(zhèng)策(cè)报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复时间差和基(jī)数效应有关。我国(guó)经济(jì)运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保(bǎo)持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段性回落(luò)的(de)影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生(shēng)产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区(qū)间(jiān)；农副产品生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道(dào)畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费等环(huán)节本身有(yǒu)个过(guò)程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期(qī)不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去年国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美(měi)元大(dà)关，今年(nián)以来已回落(luò)至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动(dòng)使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据同样存(cún)在明显基数效应(yīng)，去(qù)年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来(lái)几个月受高基(jī)数(shù)等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响。但要看(kàn)到，随着(zhe)基数降(jiàng)低(dī)，特别是(shì)政策(cè)效(xiào)应将进(jìn)一步显现，市场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预(yù)计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近(jìn)年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济(jì)总(zǒng)供求(qiú)基本平衡，货(huò)币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物(wù)价是经(jīng)济短周期波动的滞后(hòu)指标(biāo)，不能(néng)仅以物(wù)价回落来评判经济(jì)进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波(bō)动(dòng)主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变(biàn)化，使得物价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格(gé)的提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融变化领先(xiān)经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济(jì)在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的(de)回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和(hé)外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去年基数较(jiào)高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资(zī)金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来的(de)居民(mín)与(yǔ)企业之间信用(yòng)派(pài)生偏少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信(xìn)用派生(shēng)自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改善，而房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮(lún)信用修(xiū)复主要(yào)靠企(qǐ)业融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度拖累社(shè)融(róng)回(huí)落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派(pài)生带(dài)来的经济效(xiào)应不(bù)同(tóng)过往，有效(xiào)信用(yòng)派(pài)生对企(qǐ)业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而(ér)房地产(chǎn)相关融(róng)资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数(shù)据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经济(jì)波(bō)动，部(bù)分高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动多在2月(yuè)底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏(hóng)观数据屡超(chāo)预期的(de)同时，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活动(dòng)正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的消费修复持续性和(hé)弹性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也(yě)在累积(jī)。地(dì)产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修(xiū)复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调(diào)后(hòu)的修复出现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚(péng)改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于(yú)稳定低(dī)能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子