国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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