国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关(g尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系uān)注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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