在华(huá)尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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