原本被视为极其艰难(nán)的2022年，白酒上(shàng)市(shì)企业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利(lì)再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了(le)两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成(chéng)了(le)不可(kě)忽视的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业结(jié)构性(xìng)增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其(qí)项背(bèi)，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一轮(lún)调(diào)整周期的(de)白酒行业，分(fēn)化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企业营收(shōu)和(hé)利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年(nián)报来看，白酒结构(gòu)性增长的(de)表现之一是优势品牌正在持(chí)续(xù)拥(yōng)抱(bào)红利(lì)。白酒产(chǎn)量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不断(duàn)提升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企业(yè)基本保持(chí)了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在(zài)2022年(nián)首次(cì)突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产(chǎn)业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了(le)良性(xìng)的增长，疫(yì)情(qíng)放开(kāi)后消(xiāo)费场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是一(yī)个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一(yī)个(gè)特征是，在(zài)过去取(qǔ)得了(le)稳定增长和(hé)快(kuài)速发(fā)展的企业，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高端一如既往(wǎng)强势(shì)以外，其(qí)中高(gāo)端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同(tóng)都(dōu)在进(jìn)行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗优质产能的释放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等项目，这些都是企业(yè)为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企(qǐ)会持续走强，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品质优势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售收(shōu)入累计(jì)增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年(nián)白(bái)酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线品牌(pái)正在加(jiā)速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年(nián)则进一步(bù)变成7家，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖(jiào)四家企(qǐ)业(yè)规模来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内有一定话语权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞争(zhēng)，也(yě)推(tuī)动了二级梯(tī)队的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要么像古(gǔ)井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局(jú)，挤进一线市(shì)场，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问题。举例而(ér)言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进(jìn)行(xíng)了策略调整导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金(jīn)种子，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和(hé)名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业(yè)性(xìng)问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)、洋河(hé)、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白(bái)酒超强的盈利(lì)能力(lì)，但(dàn)透过(guò)年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降(jiàng)幅超(chāo)五成。截(jié)至今年(nián)一季度(dù)末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应(yīng)求以外(wài)，其他产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存(cún)很大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行(xíng)业性问题。”蔡(cài)学飞表达(dá)了同样(yàng)的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活(huó)动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特别是(shì)名酒库(kù)存(cún)会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是(shì)区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时(shí)就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量(liàng)不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去(qù)三(sān)年(nián)，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社(shè)会(huì)库存积(jī)压。从产能来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产(chǎn)量(liàng)在不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消(xiāo)费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去(qù)库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其(qí)中最关(guān)键(jiàn)的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就能(néng)在新周期中胜(shèng)出。

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