如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(y圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式uè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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