随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保国民党任公是指谁，任公指的是什么持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，国民党任公是指谁，任公指的是什么本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de国民党任公是指谁，任公指的是什么)领(lǐng)域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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