金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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