银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价(jià)再(zài)刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的(de)日子继续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他(tā)说：事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的(de)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具(jù)有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美(měi)联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发(fā)银行股大(dà)跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的(de)速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做降息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率和(hé)银(yín)行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国(guó)居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面(miàn)的(de)背景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间就是一(yī)个容(róng)易出风险的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下(xià)行(xíng)有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的(de)大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于(yú)一(yī)致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下跌事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一(yī)个季(jì)度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价(jià)格趋(qū)势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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