上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字盾也因(yīn)触及(jí)退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对(duì)可(kě)转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随(suí)着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上(shàng)市(shì)。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字tài)在(zài)改变(biàn)，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要(yào)理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退(tuì)市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资(zī形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳定(dìng)发展。

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