射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(s丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗hù)迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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