随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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