财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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