如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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