射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐn放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受g)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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