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外国人那方面确实很厉害吗,嫁给外国人会不会撑坏

外国人那方面确实很厉害吗,嫁给外国人会不会撑坏 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申(shēn)万(wàn)一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业,其中市值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业(yè),该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重(zhòng)点领域,半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn),也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的(de)科技板块。截至5月10日,半(bàn)导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元,中芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在1000亿元(yuán)以上,行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家,无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业(yè)数量(liàng),均(jūn)位居科技类(lèi)行业前列。

  金融界上市公司研究院发现,半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展,市场规模不断(duàn)扩大,毛利率稳步提升,自(zì)主研发的环境(jìng)下,上市公司科技(jì)含量(liàng)越来(lái)越高。但与此同时,多数上市(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光时(shí)刻在2021年(nián),行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约,2022年多(duō)数上市公司业绩增(zēng)速放缓,毛利率下滑,伴(bàn)随库存风(fēng)险加大。

  行业营收(shōu)规模创新高,三方面因素(sù)致前5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

  半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司(sī),2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿(yì)元,2022年增长至4552.37亿元,复合增长(zhǎng)率为22.18%。其(qí)中,2022年营收同比增长12.45%。

  营收体(tǐ)量来看(kàn),主营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成(chéng)的(de)闻泰科技,从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业首位(wèi),2022年实现营收580.79亿元,同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)10.15%。

  闻泰科技营收稳步增长,但半导(dǎo)体行业(yè)上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业,2018年(nián)长电科(kē)技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿外国人那方面确实很厉害吗,嫁给外国人会不会撑坏(yì)元,占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99%,至(zhì)2022年前5大(dà)企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑至38.81%。

  表1:2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

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  制表:金融界上市公司研究院;数据(jù)来源:巨灵财经

  至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下(xià)滑,或(huò)主要由三方面因素导致(zhì)。一(yī)是如(rú)韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营收(shōu)增(zēng)速放缓,低于行业平均增(zēng)速(sù)。二(èr)是江波(bō)龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业(yè)不断上市,并(bìng)在资本(běn)助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国(guó)产(chǎn)替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时,整个市场欣欣向荣,企业(yè)营收高(gāo)速增长,使得集中度(dù)分(fēn)散(sàn)。

  行业(yè)归母净利润下滑13.67%,利润(rùn)正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

  相比营收,半导体行业的(de)归母净利润增速更(gèng)快,从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元,达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响,2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元,同比下滑13.67%,高位出现调(diào)整。

  具体(tǐ)公司来(lái)看,归母净利(lì)润正增长企(qǐ)业达到63家,占比为47.73%。12家企业从(cóng)盈利转为亏损,25家企业净利(lì)润腰斩(下跌(diē)幅度50%至100%之间)。同时(shí),也(yě)有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100%以(yǐ)上,12家企业增速(sù)在(zài)50%至100%之间。

  图1:2022年半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

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  制图:金融界上市(shì)公司研究(jiū)院;数(shù)据来源:巨灵(líng)财(cái)经

  2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业(yè)来看(kàn),芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵,受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计能力,公司得到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32%的(de)增速位列半导(dǎo)体行业之首,公(gōng)司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元(yuán)。

  芯原(yuán)股份2022年(nián)净利(lì)润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名,其(qí)较(jiào)快增速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利润基(jī)数(shù),北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元,同比增(zēng)长(zhǎng)118.37%,是10亿(yì)利(lì)润体量(liàng)下增速(sù)最快(kuài)的半(bàn)导体企业。

  表2:2022年归母净利(lì)润增速居前的(de)10大企业

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  制表:金融界上市公司研究院;数(shù)据来源:巨灵财经(jīng)

  存货周转率下(xià)降35.79%,库存风险显现

  在对半导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时,发(fā)现(xiàn)存(cún)货周转率反映了(le)分立器(qì)件、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng),存货周转率下滑(huá),意(yì)味产品流通速(sù)度变慢,影(yǐng)响企(qǐ)业现金流(liú)能力,对经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

  2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业的(de)存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00,呈现下(xià)行趋势,2022年降(jiàng)幅(fú)更是达(dá)到35.79%。值得注意的(de)是,存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存风险,是否(fǒu)出(chū)现供过于求的(de)局面,进而对股价表现有参考意(yì)义。行业整体而言,2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平,该(gāi)年(nián)半导体指数上涨(zhǎng)38.52%。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)和行业指数分别下滑35.79%和37.45%,看(kàn)出两者相关性(xìng)较大(dà)。

  具体(tǐ)来(lái)看,2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业,较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84%,该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06%。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业,较(jiào)2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67%,该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64%。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业,股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

  其中,瑞芯微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业,2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31,较(jiào)2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25,目前存货周转率均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng),两股2022年分别下跌49.32%和53.25%,跌幅在行(xíng)业中靠前。

  表3:2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大(dà)企业

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  制表:金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn);数据来源:巨灵财经

  行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升,10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率60%以(yǐ)上

  2018至2021年,半(bàn)导体行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬升态势,毛利率中(zhōng)位数从32.90%提升至2021年的40.46%,与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

  图(tú)2:2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

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  制图:金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院;数据(jù)来源(yuán):巨灵财经(jīng)

  2022年整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数为38.22%,较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百分点(diǎn),与(yǔ)上游硅料等(děng)原材(cái)料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分(fēn)芯片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家,其中(zhōng)富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35%,下降了34.62个(gè)百分点(diǎn),公司在(zài)年报中(zhōng)也(yě)说明(míng)了(le)与这两方面原因有关。

  有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60%以上,目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88%,毛(máo)利率居前(qián)且公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电(64.67%)和紫光(guāng)国微(63.80%)。

  图3:2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业

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  制(zhì)图:金融界上(shàng)市公司研究院;数据来源:巨灵财(cái)经

  超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长四成,研发占比不(bù)断提升

  在(zài)国外(wài)芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋势的背景下,国内半(bàn)导体企业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入,增加(jiā)企业竞争(zhēng)力,进而(ér)对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

  2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元(yuán),较2021年增长28.78%,研发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而言(yán),2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元,2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元,这一(yī)数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55%,增(zēng)长幅度可(kě)观。

  其中,117家(近9成)企业2022年研发费用同比增长,32家企业增长超过50%,纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)100%以上。

  增长(zhǎng)金额(é)来看,中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海(hǎi)光信息(xī),2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额,海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

  其中,紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元,同比增长91.52%。公司去年推出了(le)国(guó)内首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产品,特(tè)种集成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链,“年产2亿件5G通信网络(luò)设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验收。

  表4:2022年研发费用(yòng)居(jū)前的(de)10大企业

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  制(zhì)图:金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院;数据来源(yuán):巨灵财经(jīng)

  从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重来(lái)看(kàn),2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01%,2022年提升至13.18%,表明企业研发意愿(yuàn)增强,重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20%以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家,10%至20%的企业达(dá)到42家。

  其(qí)中(zhōng),有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10%以上,2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿元以(yǐ外国人那方面确实很厉害吗,嫁给外国人会不会撑坏)上,可谓既有研(yán)发高(gāo)占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92%,研发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意(yì)向。

  表4:2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

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  制图:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

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