在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退戊戌年是哪一年之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为戊戌年是哪一年2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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