近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动性一般(bān)，对降价的(de)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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