尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐ行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ng)军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

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　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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