自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的信心恢(huī)复(fù)会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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