大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di一，投(tóu)资者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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