在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生佛系心态是什么意思>佛系心态是什么意思效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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