尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ong>时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

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　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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