近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么二(èr)是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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