近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(b皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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