如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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