北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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