在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到3342周是几个月，42周是几个月保质期.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(d42周是几个月，42周是几个月保质期ài)来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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