北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gō韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美(m韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ěi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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