当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(d雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁òng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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