自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持(chí)平，整体太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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