随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(s在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmhì)度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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