如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yu陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处án)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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