国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出(c夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字hū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字缓和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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