核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择股息率较高的(de)股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可以(yǐ)获得较八哥鸟寿命是多少年高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此具备(bèi)一(yī)定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略的(de)安全性较高，在(zài)市场下(xià)行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经(jīng)济的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要满(mǎn)足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边(biān)际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)八哥鸟寿命是多少年体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的下行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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