国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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