在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng10克是几两)日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)10克是几两现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购(10克是几两gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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