财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。<谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义/p>

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(c谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义āng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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