一度被称为“机构投资(zī)者风(fēng)向标”的股(gǔ)票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个人投(tóu)资者(zhě)不仅在新发(fā)基金中占(zhàn)据主流(liú)，存量产品(pǐn)也超过了机(jī)构(gòu)投资者占比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作(zuò)成(chéng)效显著(zhù)，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认(rèn)知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等背景下，国内(nèi)资本市场正在经历股民转基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬(tái)升，有(yǒu)利于投(tóu)资(zī)者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场(chǎng)稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人占比84％

　　个(gè)人投资者成(chéng)为“主力(lì)军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披(pī)露的(de)个人投资者平均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年(nián)个人投资者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个(gè)百分点，但仍然在股票(piào)ETF市场占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了机构资(zī)金(jīn)。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的变(biàn)化，华泰柏(bǎi)瑞指数(shù)投资部总监助(zhù)理(lǐ)、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年(nián)以前(qián)，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集中(zhōng)在几大(dà)宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加(jiā)全行业(yè)指(zhǐ)数相(xiāng)关业务(wù)同仁在ETF投教(jiào)工作(zuò)上(shàng)的(de)共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作为e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数交易工具(jù)的优势，越来越被普(pǔ)通个人投(tóu)资者(zhě)认知，从而(ér)使个人(rén)股票占比的(de)大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰(tài)基金也(yě)分析(xī)，今(jīn)年(nián)以来A股市场(chǎng)持续回暖，投资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来(lái)越受到(dào)个人投(tóu)资(zī)者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而(ér)来，这些个人(rén)投资者也(yě)认识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概(gài)率(lǜ)更高(gāo)，相(xiāng)对于个股(gǔ)来说，也能(néng)更好地分散风(fēng)险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也(yě)补充道，个人(rén)投资者(zhě)“买(mǎi)新不(bù)买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成(chéng)本的(de)把控较(jiào)严格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升势头(tóu)

　　个(gè)人增持宽基ETF，机(jī)构增(zēng)持(chí)行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看(kàn)，个人在股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产品中(zhōng)平(píng)均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达(dá)到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向标(biāo)”成为过(guò)去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占比(bǐ)较高的行业(yè)或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体(tǐ)仍在扩张(zhāng)态势中，个人投(tóu)资者在行业或主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝对份额(é)也是在增长的(de)，这一(yī)数据(jù)更代表了机构投资(zī)者对行业或(huò)主题ETF的认可度也在不断抬(tái)升(shēng)。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工(gōng)作(zuò)在发挥作用。”李沐(mù)阳表(biǎo)示，在下沉调研的(de)过程(chéng)中，我们发现大部分投(tóu)资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金(jīn)也补充道(dào)，由于(yú)近年来行业轮动加(jiā)快，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握比(bǐ)较均(jūn)衡的投资机会，受(shòu)到资金关(guān)注。早(zǎo)在2018年和2022年(nián)，市(shì)场(chǎng)震荡下行，投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较(jiào)受欢迎；而在(zài)市场上行时，行业(yè)和主题异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数间(jiān)又大(dà)，风(fēng)险(xiǎn)偏好也随之(zhī)上升，所以行(xíng)业(yè)和主题ETF占比则会(huì)提(tí)升(shēng)。

　　基煜研究也(yě)表示(shì)，近五(wǔ)年市场(chǎng)成(chéng)交热情的提升带(dài)来(lái)了A股市场(chǎng)的大幅发展，个(gè)人投资者入(rù)市规模激增，而在(zài)经历(lì)了多(duō)种行(xíng)情风格的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之(zhī)后，投(tóu)资者们对于跑赢基准的难度(dù)有(yǒu)了更(gèng)清(qīng)晰的(de)认知，而ETF能(néng)够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投资热(rè)点轮动较快，新(xīn)的(de)投资领(lǐng)域带来(lái)了(le)大(dà)量(liàng)的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透(tòu)明度较高，因而逐步获得个(gè)人投(tóu)资者的(de)认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效(xiào)性提升(shēng)，个人投(tóu)资(zī)者对(duì)于β收益的认知将越来越深入，近(jìn)几年可(kě)以看(kàn)到更(gèng)多投(tóu)资者会基于大势选择宽基投资工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清(qīng)晰，如消费、新(xīn)能源、医药等，因此行(xíng)业主题(tí)基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度(dù)

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性

　　随(suí)着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈(chéng)现明显的(de)提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)43％；年平均换(huàn)手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期来看，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占比(bǐ)超过机构，有利(lì)于(yú)股民转为(wèi)基民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险，提(tí)升交易活(huó)跃度，长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透(tòu)明(míng)、成(chéng)本低廉且(qiě)相比个(gè)股(gǔ)可(kě)以更好(hǎo)地平(píng)滑风险，也能够(gòu)获得交(jiāo)易(yì)的参与感，于是更多(duō)选择(zé)通过(guò)ETF来参与(yǔ)市场。相比个(gè)股来说(shuō)，ETF的(de)风(fēng)险(xiǎn)更分散波动也更小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来看(kàn)可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在(zài)ETF投(tóu)资上(shàng)可能(néng)交易频率更高，也更容易(yì)受(shòu)到市场(chǎng)消(xiāo)息的影响，这对于我们基金管理人的持续运(yùn)营和(hé)投资者陪(péi)伴(bàn)都(dōu)提出了更高的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比(bǐ)可能会带来更活跃的(de)交易，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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