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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所世界上哪个国家女人最开放利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)世界上哪个国家女人最开放降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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