来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。今年(nián)以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业(yè)政(zhèng)策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会(huì)议首(shǒu)先强调(diào)了今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年的(de)6％附近的增速，还有较(jiào)大(dà)的差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政策(cè)短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的(de)合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精(jīng)神一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺(cì)激的(de)方式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激(jī)发市场化2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式(shì)激发高质(zhì)量的(de)增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障(zhàng)碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)

　　会(huì)议(yì)提出，积(jī)极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有力(lì)”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的表述。对于政策(cè)的(de)要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合(hé)力”，而去(qù)年(nián)12月会(huì)议的(de)相关表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是(shì)未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动(dòng)收入的(de)自然修复(fù)。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区(qū)和自由贸(mào)易(yì)港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会(huì)议(yì2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能(néng)源汽车(chē)发(fā)展优势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到(dào)一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台(tái)企业(yè)规(guī)范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年(nián)和去(qù)年(nián)最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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