5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个(gè)因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要(yào)有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许更符合(hé)未(wèi)来市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性价(jià)比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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