当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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