昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化(huà)了疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点，不(bù)会(huì)像去年那样(yàng)以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国(guó)银行业危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险(xiǎn)，如金(jīn)融(róng)机构或者非金(jīn)融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是(shì)大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美(měi)国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由(yóu)于经济(jì)严(yán)50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间重减速加快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门(mén)已经(jīng)经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏(sū)环(huán)比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多刺(cì)激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得加息(xī)预期(qī)降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的(de)情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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